2020年7月21日

天下圖控股有限公司(清盤中)—上市覆核委員會

上市委員會於2020年3月27日發信通知天下圖控股有限公司(清盤中)(該公司)將取消其主板上市地位後,該公司對該決定提出覆核要求。上市覆核委員會於2020年7月6日就此進行聆訊。

上市覆核委員會仔細考慮了所有事實和證據,以及該公司和上市科提呈的所有書面及口頭陳述,最終決定該公司應根據《上市規則》第6.01A條取消上市。

以下是上市覆核委員會作出上述決定的理由。請注意,這只是上市覆核委員會的分析摘要,而非詳盡無遺陳述一切事實或回應所有論點。
 
1. 該公司原從事空間地理業務應用及服務、地理信息數據搜集以及相關設備的研製及銷售業務。如下文進一步詳述,該業務到2019年已經終止。此後該公司一直沒有業務運作。
 
2. 該公司股份2006年3月14日在主板上市,但其股份自2018年8月13日起暫停買賣。
 
3. 該公司停牌,起因是百慕達最高法院頒令該公司須清盤並向該公司委任聯席臨時清盤人(聯席清盤人)。
 
4. 聯交所向該公司提出若干復牌條件,該公司須在上市科滿意其已符合該等條件後才可復牌。  有關條件中包括該公司須:
 
(a) 刊發所有未公布的財務業績,並處理所有審核保留意見(如有);
 
(b) 證明其符合《上市規則》第13.24條
 
(c) 撤銷或駁回該公司的清盤令及解除任何清盤人的委任;及
 
(d) 向市場披露所有重大資料,讓股東及投資者得以評估該公司的情況。
 
5. 2019年11月5日,該公司遞交復牌建議(「復牌建議」),當中涉及下列各項:
 
(a) 擬收購(建議收購)目標公司,於重組後該目標公司將全資擁有馬來西亞一家擁有花崗岩資源採石場的花崗岩公司(Halaman)。這將構成非常重大的收購事項及反向收購,須符合《上市規則》有關新上市的各項規定1
 
(b) 擬向公眾及該公司現有股東發售股份;
 
(c) 在經債權人批准及法院認可後,開展債權人計劃以清償該公司的負債,並為債權人的利益向就此計劃而成立的公司出售該公司所有現有附屬公司;及
 
(d) 進行資本重組,其中包括股份合併。
 
6. 完成建議收購的前提條件(其中包括)為取得採石場所覆蓋的較大片土地(大幅地段)的採礦牌照。該公司認為,待復牌建議完成,其便能夠重新符合《上市規則》第13.24條
 
7. 就其他復牌指引而言,該公司於2020年2月12日一併刊發了截至2018年12月31日止年度(2018財政年度)的全年業績以及截至2018年及2019年6月30日止六個月的中期業績。該公司的核數師大華馬施雲會計師事務所有限公司(大華馬施雲)因該公司能否持續經營的重大不確定性以及若干範圍限制而對2018財政年度的全年業績無法表示意見。該公司表示,大華馬施雲將對該公司截至2019年12月31日止年度(2019財政年度)的財務報表進行審核工作,並在有關復牌建議的通函刊發前處理所有審核保留意見的事宜。該公司亦表示,待法庭批准債權人計劃後,清盤令將永久擱置而聯席清盤人任命將永久解除。
 
8.  於2020年1月24日,該公司申請延長復牌期限至2020年12月31日以便落實復牌建議。
 
適用的《上市規則》條文及指引
 
9. 《上市規則》適用於取消上市的條文於2018年修訂,經修訂後的規則於2018年8月1日(生效日期)生效。《上市規則》第6.01A(1)條規定「…本交易所可將已連續停牌18個月的證券除牌」。
 
10. GL95-18 就長時間停牌及除牌提供了進一步的指引。GL95-18中提到,《上市規則》修訂除牌規定旨在盡量縮短發行人停牌所需的時間,將不再符合持續上市準則的發行人適時除牌,這樣可令市場對除牌程序更有確定性。《上市規則》的除牌規定亦旨在鼓勵停牌發行人迅速採取行動以復牌,及阻嚇發行人進行嚴重違反《上市規則》的行為。
 
11. 該公司的股份自2018年8月13日起停牌。根據《上市規則》第6.01A(1)的規定,若該公司未能於2020年2月12日或之前復牌,便會被除牌。
 
12. GL95-18第12段強調,根據《上市規則》,長時間停牌發行人若在(規定或特定)補救期屆滿時仍未能補救導致停牌的問題並重新遵守《上市規則》,聯交所會取消其上市地位。
 
13. GL95-18第19段指出,只有在特殊情況下才可能會延長補救期。
 
14. 根據《上市規則》第 13.24(1)條(於2019年10月1日生效),上市發行人都有持續上市責任,必須維持其業務有足夠的業務運作並且擁有相當價值的資產支持其營運,使其得以繼續上市。
 
15. 礦業公司申請上市,除了《上市規則》第八章的規定外,還必須符合《上市規則》第18.0218.04條,(其中包括)證明並使聯交所確信其:(a)有權積極參與勘探及╱或開採天然資源;(b)至少擁有一項有意義的資源組合,並具有足夠實質,以證明上市具備充份理由;及(c)集團目前的營運資金足以應付預計未來至少12個月的需要的125%。第18.04條規定,若礦業公司無法符合《上市規則》第8.05條規定的測試,其必須證明其董事會及高級管理人員整體而言擁有與該礦業公司進行的勘探及╱或開採活動相關的充足經驗。礦業公司亦必須證明有清楚路徑達至商業生產2
 
上市委員會的決定
 
16. 2020年3月,上市科向上市委員會建議將該公司除牌,原因是該公司未能於2020年2月12日或之前符合所有復牌指引而復牌,而該公司的情況亦不屬於或可延長期限的特殊情況。
 
17. 上市委員會於2020年3月26日審理此事,裁定根據《上市規則》第6.01A條取消該公司的上市地位。上市委員會注意到該公司已承認其未能遵守所有復牌指引從而復牌。上市委員會認為不宜批准該公司延長復牌期限的請求,因為該公司的情況不屬於GL95-18第19段所述的特殊情況。上市委員會考慮了(其中包括)以下事項:(a)核數師對該公司截至2018年12月31日止年度的全年業績中多項主要項目均無法表示意見,該公司亦未能提供證明或保證,確保核數師有關保留意見可以在短期內或根本上悉數解決;(b)有關目標公司未必能符合《上市規則》的所有新上市規定及擬提出的新上市申請會否成功的憂慮;及(c)債權人計劃仍處於初步階段,尚待債權人批准、法院許可及復牌,該公司亦未能證明於短期內或根本上其清盤令可予撤銷以及清盤人任命可予解除。
 
提交上市覆核委員會的陳述

該公司的陳述
 
18. 該公司表示,公司接連遇上前所未見的不幸事件,包括香港社會不安、2019新型冠状病毒疫情爆發及馬來西亞實施行動管制令等,全都延誤了該公司的復牌進度。儘管復牌有所延誤,聯席清盤人仍為落實復牌指引作出不懈努力。
 
19. 有關上文第4(a)段所載的復牌條件,該公司稱其所有未刊發的賬目已於2020年2月12日刊發,並於2020年3月31日刊發了2019財政年度的未經審計全年業績。鑑於該公司正在清盤,核數師一般都會發表審核保留意見,待其復牌建議完成後,該等保留意見當會解決。 
 
20. 有關上文第4(b)段所載的復牌條件,該公司於2020年3月27日就建議收購簽訂了具法律約束力的買賣協議。該公司認為,目標公司可符合《上市規則》第十八章有關礦業公司的規定,故待其復牌建議完成後便可重新符合《上市規則》第13.24條的規定。具體而言,該公司聲稱:
 
(a) 目標公司將擁有採石場,並有充分權利積極參與採石場中花崗岩儲備的勘探及/或開採。待目標公司獲得花崗岩開採許可證後,商業採礦業務所需的一切牌照、許可及批准即全部齊備。按該公司的馬來西亞法律顧問所述,該公司獲當局發出花崗岩開採許可證不存在法律障礙。
 
(b) 根據一份合資格人士報告的擬稿,目標公司具備有意義且充足的儲備來證明上市具備充分理由。
 
(c) 根據該公司的現金流預測,目標公司的營運資金將足以應付預計未來至少12個月的需要的125%。
 
(d) 目標公司的董事及高級管理層具有與目標公司進行的勘探及/或開採活動相關的充足經驗。
 
(e) 根據目標公司的三階段發展計劃,其有清晰的路徑達至商業生產。
 
21. 有關上文第4(c)段所載的復牌條件,該公司表示,在債權人計劃獲得批准後,清盤令將予永久擱置而聯席清盤人任命將予永久解除。聯席清盤人擬在香港及百慕達同步實施並行的計劃安排,並預期該兩個司法權區的法院很大可能會批准該計劃。
 
22. 關於GL95-18,該公司表示其復牌建議便同時涉及反收購與計劃安排,新除牌框架給予的18個月補救期並不足以讓停牌中的發行人為復牌而進行反收購。此外,在該公司制定並落實復牌建議期間,不巧碰上香港社會動亂不安(2019年6月起)及2019新型冠狀病毒爆發,無不是該公司控制範圍以外之事,令該公司未能完全善用為期18個月的補救期。因此,該公司請求上市覆核委員會酌情將復牌限期延長至2020年12月31日。到聆訊時,該公司改為要求上市覆核委員會考慮:(a)允許該公司於2021年2月12日或之前遞交A1申請,又或(b)允許該公司先在2020年11月3日或之前獲得花崗岩開採許可證,然後才於兩個月內遞交A1申請。因此,其需要進一步延期才能落實復牌建議而復牌。
 
上市科的陳述
 
23. 上市科稱,該公司承認其未能於2020年2月12日前符合所有復牌條件,而該公司的情況亦不屬於GL95-18第19段中的特殊情況。
 
24. 關於上文第4(a)段所載的復牌條件,上市科表示,該公司最後未能於2020年5月刊發其2019財政年度的經審核年度業績,與之前所述有出入。此外,該公司沒有提供證明或保證,確保核數師在其2018財政年度的經審核業績中提出的保留意見可在短期內或根本上悉數解決,或確保核數師不會對2019財政年度的經審核全年業績發表任何保留意見,又或保證若核數師有保留意見能加以解決和何時會解決。
 
25. 關於上文第4(b)段所載的復牌條件,該公司擬透過構成反收購(須待A1申請獲批准)的建議收購去符合《上市規則》第13.24條。然而,該公司未能證明其A1申請能符合所有上市要求,理由如下:
 
(a) 採石場已停止營運多年,不符合《上市規則》第8.05條下的財務要求。根據《上市規則》第18.04條,若礦業公司無法符合《上市規則》第8.05條各項測試,其仍可申請上市,前提為其能夠證明具有清晰路徑可達至商業生產。可是,該公司尚未最終落實並提供相關合資格人士的報告及/或採石場的可行性研究,亦未提供目標公司的盈利及現金流預測。沒有這些文件,該公司未能提供足夠的資料去證明其有清晰的路徑可達至商業生產。
 
(b) 目標公司並未取得經營大幅地段所須的所有相關牌照或許可證。該公司已就花崗岩開採許可證遞交申請,但只涉及大幅地段合共76公頃的其中19公頃,而且該類許可證要求申請人須符合審批當局施加的條款及條件。因此,目標公司的商業可行性仍不確定,該公司亦未能證明目標公司有清晰的路徑可達至商業生產。
 
(c) 另外,已獲批准的採礦地區覆蓋的花崗岩資源是否足以令目標公司擁有《上市規則》第18.03(2)條所規定的有意義的花崗岩資源組合及具備足夠實質,可證明其具備充分的上市理由亦不確定。該公司所依賴的仍只是合資格人士尚未定稿的報告內容。

上市科認為,建議收購仍處於初步階段,存在許多不確定性,當中包括新上市申請是否獲批、股東會否通過、證監會會否給予清洗交易寬免等。事實上,截至聆訊當日,該公司甚至尚未遞交A1申請。
 
26. 關於上文第4(c)段所載的復牌條件,債權人計劃僅處於初步階段,仍有待債權人批准、法院許可及該公司復牌等條件作實。上市科認為,該公司未能證明其有合理機會於合理時間內或根本上可獲撤銷清盤呈請及解除臨時清盤人的任命。
 
27. 對於該公司聲稱其未能在復牌限期前符合所有復牌指引乃歸咎於香港社會不安又或是新型冠狀病毒,上市科並不接受,認為給該公司的復牌期限根本不宜延長或按其要求延長。

上市覆核委員會的意見
 
28. 上市覆核委員會注意到該公司未能於2020年2月12日又或聆訊日期前符合任何復牌指引並復牌,因此可根據《上市規則》取消該公司的上市地位。
 
29. 就應否給予該公司更多時間以解決並遵守復牌指引而復牌,上市覆核委員會表示,該公司在遵守復牌指引方面作出了相當大努力並取得可觀進展。然而,即使不理會該公司到底能否符合第4(a)及4(c)段所述的復牌條件,並假設該兩項復牌條件的所有未解決問題均能夠在復牌建議完成後得到令人滿意的解決,上市覆核委員會仍關注該公司能否在短期內符合《上市規則》第13.24條的規定。
 
30. 該公司目前並無任何業務經營。因此《上市規則》第13.24條符合與否,僅取決於復牌建議能否成功完成,而若要完成復牌建議,補救期必需要延長。該公司指「特殊情況」(參考GL95-18第19段)存在並適用於其情況,因此其補救期應准予延長。
 
31. 就此而言,上市覆核委員會明白(而該公司在其陳述中承認),要完成復牌建議(如成功)並正式復牌,將需時許多個月。該公司於2020年5月7日遞交的陳述中已尋求將補救期限延長至2020年12月31日。於2020年7月的聆訊上,該公司改為尋求將復牌期限延至2021年(但沒有具體日期),實際上等同尋求無限期延長復牌期限,儘管該公司提出過2020年第四季/ 2021年第一季的多個里程碑,可用作暫時性的期限。上市覆核委員會並不認為這種情況下的延期會是GL95-18第19(b)段所預想的「短時間」。
 
32. 上市覆核委員會注意到,有關建議收購的許多方面、目標公司的業務以及所需的上市申請流程(當中包括新上市申請的審批、股東批准以及證監會就清洗交易寬免的許可)仍有待完成,必然存在一定程度的不確定性。該公司儘管在符合復牌條件方面作出努力並取得進展,但始終未能向上市覆核委員會證明並令其充分確定,只要將期限稍為延長一段短時間該公司就能夠復牌。
 
33. 因此,上市覆核委員會認為該公司的情況不屬於GL95-18第19段所述的特殊情況,亦沒有需要准其延長補救期限。

決定
 
34. 因此,上市覆核委員會決定維持上市委員會的決定,按《上市規則》第6.01A條取消該公司的上市地位。
 
請注意,上市覆核委員會的決定並不構成具約束力的先例,對聯交所或其他委員會(包括但不限於上市覆核委員會在其他事項上)的酌情權概無限制或約束。

 

1由於目標公司的主要活動為勘探及開採花崗岩資源以及將花崗岩塊加工為花崗岩板,進行建議收購後,該公司將屬於《上市規則》第18.01條下定義的「礦業公司」,必須遵守《上市規則》第十八章的規定。
22010年5月刊發的《就礦業公司制定新《上市規則》之諮詢總結》。