2020年3月5日

北斗嘉藥業股份有限公司 - 上市覆核委員會的決定

GEM上市委員會於2019年11月15日發信通知北斗嘉藥業股份有限公司(該公司)取消其GEM上市地位,該公司對該決定提出覆核要求。上市覆核委員會於2020年2月25日就此進行聆訊。

上市覆核委員會仔細考慮了所有事實和證據,以及該公司和上市科提呈的所有陳述,最終決定須根據《GEM規則》第9.14A條取消該公司的上市地位。

以下是上市覆核委員會作出上述決定的理由。請注意,這只是上市覆核委員會的分析摘要,而非詳盡無遺陳述一切事實或回應所有論點。
 
1. 該公司從事醫藥、中草藥、貿易以及大數據業務。
 
2. 該公司自2002年2月28日在GEM(時稱創業板)上市。該公司股份自2018年9月27日起暫停買賣,原因是上市科裁定該公司未能符合《GEM規則》第17.26條須擁有足夠的業務運作或相當價值的資產及/或無形資產(就無形資產而言,該公司須證明其潛在價值)的規定。
 
3. 聯交所向該公司提出若干復牌條件,該公司須令上市科信納其已經符合該等條件後才可復牌。有關條件中包括該公司須:
 
(a) 證明其已符合《GEM規則》第17.26條;及
 
(b) 刊發所有未公布的財務業績,並處理所有審核保留意見。
 
4. 於2019年4月30日及2019年8月12日,該公司分別刊發了截至2018年12月31日止年度的全年業績(2018年度業績)以及截至2019年6月30日止六個月的中期業績。該公司當時的核數師天健(香港)會計師事務所有限公司對2018年度業績發出無法表示意見聲明。此後該公司委聘現任核數師和信會計師事務所有限公司(和信)展開調查,協助該公司處理核數師對2018年度業績無法表示意見一事。及後和信發表報告,當中包括其認為可在怎樣的情況下取消若干無法表示意見聲明。
 
5. 於2019年9月,該公司申請延長復牌期限至2020年7月31日。
 
適用的《上市規則》條文及指引
 
6. 《上市規則》適用於取消上市的條文於2018年修訂,修訂後的規則於2018年8月1日(生效日期)生效。 
 
7.  《GEM規則》第9.01條規定:「本交易所在批准發行人上市時必附帶如下條件:如本交易所認為必需保障投資者或維持一個有秩序的市場,則本交易所均可在其認為適當的情況及條件下,隨時將任何證券短暫停牌、停牌或指示復牌又或將任何證券除牌」。《GEM規則》第9.04條進一步規定聯交所在任何情況下均可指令發行人的證券短暫停牌或停牌。
 
8. 《GEM規則》第9.14條規定:「根據《GEM上市規則》第9.01條,本交易所可在任何情況下(包括但不限於)...於發行人的證券已持續停牌一段長時間而發行人並無採取足夠措施令證券復牌的情況下,取消發行人的上市地位。」
 
9. 《GEM規則》第9.14A(1)條規定「在不損害第 9.14 條給予本交易所的權力的情況下,本交易所可將已連續停牌12個月的證券除牌。」
 
10. 上述規定的實際效果是該公司若未能於2019年9月26日或之前復牌,便會被除牌。
 
11. 指引信HKEX-GL95-18 (GL95-18)就長時間停牌及除牌提供了進一步的指引。GL95-18中提到,《上市規則》修訂除牌規定旨在盡量縮短發行人停牌所需的時間,將不再符合持續上市準則的發行人適時除牌,這樣可令市場對除牌程序更有確定性。《上市規則》的除牌規定亦旨在鼓勵停牌發行人迅速採取行動以復牌,及阻嚇發行人進行嚴重違反《上市規則》的行為。
 
12. GL95-18第12段強調,根據《上市規則》,長時間停牌發行人若在(規定或特定)補救期屆滿時仍未能補救導致停牌的問題並重新遵守《上市規則》,聯交所會取消其上市地位。
 
13. GL95-18第19段指出,只有在特殊情況下才可能會延長補救期。
 
14. 《GEM規則》第17.26條規定:「發行人須有足夠的業務運作(不論由其直接或間接進行),或擁有相當價值的有形資產及/或無形資產(就無形資產而言,發行人須向本交易所證明其潛在價值),其證券才得以繼續上市。」1
 
GEM上市委員會的決定
 
15. 2019年11月,上市科向GEM上市委員會建議將該公司除牌。上市科注意到該公司自2018年9月27日起其股份暫停買賣,到2019年9月26日仍未能復牌。
 
16. GEM上市委員會注意到該公司未能符合任何復牌條件,其業務亦不可行且不能持續發展及/或缺乏實際業務,因此決定根據《GEM規則》第9.14A(1)條取消該公司的上市地位。
 
提交上市覆核委員會的陳述

該公司的陳述
 
17. 該公司於2019年11月22日提交的書面覆核申請中陳述了若干理由。概括而言,該公司聲稱其業務是可行且能夠持續發展。該公司提及的情況包括:情況有改善、表現有望超過2019年預期(指出其已實現2019年經修訂預期收入的90%)、其拓展客戶網絡的工作以及擬進行收購帶來的機遇。
 
18. 該公司稱其主要股東已不可撤銷地承諾在未來15個月為該公司提供財務資助,當中包括注資(如有需要)。此舉將有助釋除對該公司有關資產及持續經營的疑慮。根據該公司中國法律顧問發出的法律意見,該公司稱其相當確定有部分物業可在2020年中前返還該公司。
 
19. 該公司稱,根據其建議措施,核數師對2018年度業績無法表示意見的聲明可予取消。
 
20. 該公司並無提供任何進一步書面陳述,亦無出席聆訊。
 
上市科的陳述
 
21.  上市科表示,按該公司於2019年11月14日刊發的截至2019年9月30日止九個月的未經審核第三季財務報告,該公司於2019年11月向GEM上市委員會提交報告後,其經營及財務狀況並無任何重大改進。經考慮該公司第三季財務報告以及其2019年11月22日的書面覆核申請中提出的上訴理由,上市科始終認為該公司未能證明其符合《GEM規則》第17.26條
 
22.  就核數師無法對2018年度業績發表意見以及尚未處理的審核保留意見,上市科認為(其中包括)該公司未能證明其主要股東已採取任何實質行動,爭取在2019年底前將該公司由淨負債扭轉為淨資產,從而解決核數師對該公司持續經營的審核保留意見。至於針對投資物業公平值的審核保留意見,尚不清楚法院會否裁決將有關查封物業返還該公司;若會,亦不清楚是何時返還。無論如何,和信的報告並未提供任何保證表示會信納該公司針對每項審核保留意見所提出的建議措施。
 
23.  上市科稱該公司並未令其信納該公司符合復牌指引,故聯交所有權根據《GEM規則》第9.14A條取消該公司的上市地位。該公司未能證明,其已經切實採取並頗肯定能達致復牌的措施,而該公司的情況亦不屬於或可延長期限的特殊情況。
 
上市覆核委員會的意見
 
24.  上市覆核委員會留意到,事實上該公司未能於2019年9月26的期限前復牌,按此聯交所已可根據《GEM規則》第9.14A條取消該公司的上市地位。
 
25.  上市覆核委員會仔細考慮了所有陳述和證據,最終裁定該公司未能證明其符合復牌條件。
 
26.  上市覆核委員會考慮了該公司主要業務部門的情況,認為該公司未能符合《GEM規則》第17.26條下的規定,因其未能證明其有足夠的業務運作,或擁有相當價值的有形資產及/或無形資產(就無形資產而言,須證明其潛在價值),使其證券得以繼續上市。該公司未能提供足夠證據證明其業務是可行及能夠持續發展。
 
27.  上市覆核委員會注意到該公司所有未公布的財務報表已經刊發,但有部分審核保留意見仍未處理。  上市覆核委員會認為,該公司的陳述以及和信的報告不足以令人確信該公司會全部落實其處理尚未解決的審核保留意見而提出的各項建議步驟。縱使該等步驟一一落實施行,上市覆核委員會認為亦無法確定是否就能令核數師取消其所有審核保留意見。
 
28.  和信報告中指出,假使若干查封投資物業獲中國法院返還,其中一項涉及該等物業的無法表示意見聲明便可取消。上市覆核委員會注意到,中國法律程序的時間表及裁決均不能確定。和信報告又指,若2018/19年並無發現其他詐騙情況,核數師針對未有記錄的潛在財務債務而發出的無法表示意見聲明亦可取消。然而,該公司展開的調查不包括2018及2019年間是否存在任何其他詐騙及/或未有記錄的財務負債,總結中僅認為並無其他訴訟責任。上市覆核委員會認為並無足夠證據證明該公司能夠從淨負債扭轉為淨資產,當中包括該公司餘下業務的收入及盈利不見得可行及能夠持續發展,且該公司停牌後其資產水平未見有何大幅改善。因此,該公司持續經營方面的重大不確定性仍令人關注,且其不見得符合《GEM規則》第17.26條
 
29.  上市覆核委員會亦認為並無理據支持延長該公司的補救期限。在上述情況下,該公司似未有切實採取能達致復牌的措施,在可預見將來亦不見得事情會有大幅改善。因此,本個案不存在GL95-18所設想的特殊情況又或任何其他令人信服要延長補救期的理由。
 
決定
 
30.  因此,上市覆核委員會決定維持GEM上市委員會的決定,即根據《GEM規則》第9.14A條取消該公司的上市地位。
 
請注意,上市覆核委員會的決定並不構成具約束力的先例,對聯交所或其他委員會(包括但不限於上市覆核委員會在其他事項上)的酌情權概無限制或約束。

 

1《GEM規則》第17.26條於2019年10月1日修訂為:「發行人經營的業務(不論由其直接或間接進行)須有足夠的業務運作並且擁有相當價值的資產支持其營運,其證券才得以繼續上市。」  就本個案所涉事宜而言,此條在2019年10月1日前的版本才是相關版本。